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徕米电子烟代工厂 从腾讯和茅台来看,电子烟产业格局将呈金字塔形、阶梯状

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维持这个世界的运行主要有两种逻辑:一种是资本逻辑,强调高效、复利、理性,面向相对较小群体的群体;另一个是社会逻辑,强调和谐、平衡、感性、对抗。群体就是群众。这两种逻辑会相互影响,相互制约,有时甚至相互矛盾。

来源:视觉中国

就电子烟这个行业而言,从资本的角度来看,只要政府不禁止,就可以做销售,追求最大的市场,实现利润最大化;但对于普通大众来说,电子烟 会让人上瘾吗?对年轻人有什么诱因吗?政府如何管理?这一直是一个争论不休的问题。

分析一下电子烟,为什么要和游戏行业的腾讯、白酒行业的茅台相比?我们讨论的重点是,作为一种现有的商业模式,两家市值超过500亿美元的公司的行业价值已经诞生(近期有回调)。至于依法合规,则属于政府管理范围。相信很快就会有相关的规定,不在本次重点关注的范围内。

暴涨的斯莫勒和美丽的首富

2020年7月10日,斯摩国际(麦威尔)在港交所挂牌上市,发行价12.4港币,开盘价28港币,上涨125.81% 的发行价。收盘股价为31港元,较发行价上涨150%,市值为178港元0.49亿港元。随后,经过8-10月的短暂调整后,长虹一路走高,从2020年9月最低的30多港元,到2021年1月的90港元,涨幅超过190%。最高市值超过600亿美元(超过5000亿港元)。

2021年1月28日港股通交易排名(图:富途证券)

凭借着丰厚的利润、可喜的收获、广阔的前景,西默尔已成为包括南方在内的首都的宠儿。从2020年12月开始,尤其是1月份,南投基金和散户继续买入。Smol在港股通申购资金量稳居前十,甚至位列榜单第一。迄今为止,这一趋势并未减弱。

根据咨询公司 & 的数据,2018年,Smol已成为全球最大的电子雾化设备制造商,占总市场份额的10.1%。

招股书显示,Smol 2016、2017、2018、2019年营收分别为7.070亿、15.650亿、34.340亿、76.100百万。全年实现利润1亿、1.88亿、7.3亿、21.7亿;全年利润率为15%、12.1%、21.4%、28.6%。

另一个值得关注的电子烟是RELX(雾芯科技,以下统称REL)。它是Smol的密切合作伙伴,其大部分产品均由Smol制造。这家刚刚在美国上市的深圳电子烟公司,着眼于金钱:市值一度超过500亿美元,最富有的美女,国内市场份额最大。关键是要非常有利可图。

招股书显示,2018年、2019年和2020年前三季度,悦刻营收分别为1.330亿元、15.49亿元和22.10亿元。; 净利润分别为-28.7万元、4774.8万元和1.9亿元。增长是惊人的。

这与其线下渠道扩张密切相关。截至2020年9月,RELX悦刻拥有超过5000家专卖店和超过10万家零售店。根据CICI报告数据,从零售额来看,2019年和2020年前9个月,RELX悦刻国内市场份额分别为48%和62.6%,位居第一。据说他们的短期目标是100万家门店。

更妙的是,创始人王颖是个美女,持有54.3%的股份,价值约248亿美元,折合人民币1600亿元。“上市后,王颖成为中国新的女首富。” 其实这是一个误会,其中就包括她代为持有的团队股票。我们关注的焦点应该是:在投资者对电子烟的追求背后,这个行业能有多大?是否有投资和进入机会?

好生意的三个标准

在继续深入讨论电子烟行业之前,先来看看国内市值最高的两家公司:腾讯是海外上市公司,市值最高,市值8433美元(6.54万亿港元,收盘价2021年1月29日),消费互联网,擅长做游戏;中国上市市值最高的公司是贵州茅台,市值4135亿美元(2.66万亿元,2021年1月29日收盘价),消费行业以白酒着称。

近20年来,从资本市场来看,无论线上还是线下,消费行业都在不断壮大,相对容易催生出千亿甚至万亿的企业。结合已经上市的两家电子烟公司,这些公司有着共同的规则。大致:成瘾、高频、垄断(或半垄断)。无论是白酒(茅台),游戏(王者荣耀),还是电子烟,都符合这个规律。

成瘾:成瘾这个词不是传统意义上的负面评价,而是指身体或心灵会依赖某物,继续理解,继续消耗。比如酒和游戏。美国大卫考特莱在《成瘾五百年》中提到,“成瘾”是一个中性词,“指的是各种合法的和非法的、温和的和强效的、医疗和非医疗的麻醉和提神物质。”

人类文明的发展史,其实是一部让人上瘾的进化史。“其实,吸毒解闷的行为可以说是人类文明的副产品。人类最初以群体狩猎为生,后来慢慢开始定居并进入农耕社会,但由于他们的生活变得稳定而乏味,他们开始使用它。一些令人上瘾的植物等。” 大航海之后,全球贸易有了很大发展,让人上瘾的商品开始在世界各地流通。

每一件令人上瘾的事物背后都有一个巨大的商机。来自非洲的咖啡、来自美国的烟草、来自亚洲的茶叶等创造了巨大的商业公司。仅2019年,中国咖啡行业市场规模就超过1000亿元,中国茶叶销售额2739亿元,中国游戏收入2308.80亿元,中国白酒市场约1011亿元。

电子烟原本是为了替代传统的烟草,减少对身体的伤害。就像酒和游戏一样,它带来了身体和精神的双重体验。目前的产品主要是一种通过雾化器雾化成气雾剂,用户可以吸入的气雾剂,有的含尼古丁,有的不含尼古丁。总体来说比传统香精烟。还有一些厂家,通过一些新技术,降低尼古丁的含量,西武搞了下一代尼古丁盐专利,用最少的尼古丁,达到最大的解瘾效果. 通俗地说,就是高。缓解成瘾和低成瘾。

2020年,全球电子烟市场整体规模为363亿美元(约合人民币2300亿元)。据咨询和情报公司分析,到2025年,全球电子烟市场收入将超过600亿美元(约4000亿元人民币)。

高频率:用户的消费频率决定了用户群体的活跃度,直接影响整体收入规模。这适用于游戏、酒和 电子烟。极光大数据曾在2017年发布过《王者荣耀研究报告》,数据显示,王者荣耀用户“一天玩两次,喜欢晚上玩。王者荣耀用户日均使用量为2.33次。平均每天使用时间为47.2分钟,晚上9点-11点是游戏的高峰期。” 根据智研咨询的研究报告,以2020年7月为例,人均启动次数为29.3次,人均使用时间6.6小时。

商店情报数据显示,仅2020年12月,腾讯《王者荣耀》在全球App and Play就吸引了58亿美元(约合人民币17亿元,仅为渠道的一部分),较2019年12月增长58%,排名第一在全球手游畅销榜中。

平安证券2020年报告显示,28%的高端白酒用户每月消费,30%每季度消费。

RELX悦刻的相关文档显示,电子烟用户基数大,单价高,几乎可以终身使用。一个烟市民平均一个月要消耗10颗陶瓷雾化芯烟弹,成本在300元左右。对于第二阵营的西武这样的企业来说,消费频次的数据差别不大。从这个角度,可以解释为什么奢侈品公司的市值一直停滞不前。与低频汽车消费相比,豪华车品牌奔驰的市值仅超过700亿美元。RELX悦刻上市不到一个月,其市值已经是奔驰的一半以上。

垄断:垄断分为三种。一是行政垄断。在国计民生、能源、电力、金融等核心领域,如中石油,就不必细说了;二是资源垄断,受历史文化因素影响,不可复制。, 云南白药、片仔癀、茅台等巨头的天然优势,秘方制作;另一个是市场垄断。在长期的市场竞争中,逐步确立了在市场竞争中的领先地位,在市场中处于绝对优势地位。

腾讯就是一个典型案例。据易观分析数据,2020年上半年,包括王者荣耀和吃鸡者在内的腾讯游戏占据了中国游戏产业的54%,而网易仅以15.4%位居第二,腾讯处于绝对领先地位;2019年,在高端白酒市场竞争中,53%的飞天茅台市场占有率最高,达到42%;其次是52%的五粮液,市场份额为31%。根据RELX悦刻的招股说明书,RELX悦刻目前是“中国第一电子烟品牌。零售额方面,2019年和2020年前三季度分别占封闭系统电子雾化产品。市场份额为 48.0% 和 62.6%。” 中国生产了全球90%的电子烟相关产品。换句话说,

因为每个电子烟产品的口味都不一样,而且烟炸弹相互不兼容,基本上一个客户开发出来之后都会继续使用。从这个角度来说,消费者被某个品牌垄断了。这与白葡萄酒非常相似。喝了酱汁的,很难适应浓烈的味道。

既然市场够大,像酒类和游戏,电子烟不会把所有的食物都拿走,而是一步一步来徕米电子烟代工厂,以头部公司为核心电子烟代理,腰部公司为基石,其他小玩家参与。但随着市场的发展,巨头们可能会为了获得市场份额而进行并购,这对现有玩家来说是一个很好的机会。接下来会详细解释。

电子烟还有投资机会吗?

一条好的商业赛道应该具备两个特点:一是整个行业快速崛起,行业天花板足够高;二是公司自身业务也在上升,发展前景良好。电子烟 没错。

赛道:首先,从赛道来看,用户基数大,利润高,行业整体处于起步阶段。产业链逐渐成熟,包括电子烟企业、OEM工厂、研发机构、销售渠道等,但整个行业还处于起步阶段。

电子雾化烟产业链(来自华创证券)

华创证券《电子烟行业深度报告》、《2019年中国电子烟市场规模达到1美元3.80亿美元,同比增长8 4.47%,电子烟联系率只有0.9%,相比美国(28.3%),日本(59. 5%) 和韩国 (54.0%) 仍处于相对较低的水平。” 全球电子原子化烟市场增长迅猛,报告显示,2011年全球电子烟用户数为700万,2018年为4100万。7年增长率为600%,预计到 2021 年将达到全球 5500 万人。

公司:从公司的角度来看,根据公开招股书和财报显示电子烟厂家,西摩和悦刻在销售额和利润方面都处于快速增长期。同时,正在开拓海内外市场和客户群。同时,总收入的80%来自海外。截至2020年6月30日电子烟代工,美国系统产品电子尼古丁交付的国际销售额同期增长约110.5%。2020年股价将上涨190%以上,市值将突破600亿美元。悦刻上市次日,市值突破500亿美元。电子烟的黄金时代才刚刚开始。

虽然RELX悦刻目前是国内电子烟领域的霸主,但就像游戏和白酒行业一样。这个行业将不可避免地分化为多个矩阵和参与者。中国已经吸引了3亿多烟,目前电子烟的使用率约为1.5%。由于用户基数大,想象力大,RELX悦刻的绝对市场份额非常低。电子烟 行业的其他玩家仍然有很多想象力。

对比比较成熟的白酒和游戏行业,一目了然。

截至2018年底,我国规模以上白酒企业1445家,地域分散,消费者区域消费习惯也明显,行业竞争充分。2019年,白酒行业进一步顺应行业分化加剧、集中度提升的趋势。茅台是高端白酒的绝对头把交椅,但这并不影响其他玩家的发展。截至2019年底,我国白酒上市企业19家,白酒业务收入超过100亿元的企业有贵州茅台、五粮液、洋河、泸州老窖、山西汾酒、顺鑫农业、古井贡酒等7家。

这是因为白酒领域的地域差异和口味差异。白酒包括浓香型白酒,主要分布在四川、安徽和江苏省;茅台味白酒主要分布在贵州省;和香型白酒,生产企业主要分布在山西和北京。

在游戏领域也是如此。腾讯占据了中国游戏公司的绝对王者地位,但仍有网易、三七互娱、米哈游等多个玩家。该行业的整体收入正在增长。2019年,中国有4家收入超过100亿元的游戏公司,13家收入超过30亿元的游戏公司。

电子烟的产业格局和白酒、游戏一样,必然是金字塔形和阶梯状的。以悦刻为代表的前一阵营有1-2家企业,以玉足、和喜雾、博德为代表的腰二阵营有3-5家企业,未来营收100亿。未来收入100亿。1亿以上;底部还有其他小玩家。但随着市场的发展,巨头可能会为了获得市场份额而进行并购。这对一级市场投资和二级市场参与者来说都是一个很好的机会。

电子烟 玩家也在走差异化路线。由于产品口味不同,烟炸弹不兼容,技术差异化,每个公司都有自己的发展路径和不同的玩法。RELX悦刻和YOOZ柚子擅长营销,迅速拓展线下渠道。Fog和Bode更多是研发型的,在技术方面更有实力。西武的尼古丁X、下一代尼古丁盐等技术在业界反响良好。

然而,风险也是显而易见的。资本市场的过度追捧,在短期内造成了严重的价格偏差。目前RELX悦刻市盈率高达3750,市盈率为314,而腾讯为47,茅台为59。从这个角度来看,整个行业的龙头企业在短期内都被高估了,长期来看可以乐观。

对于行业来说,另一个积极的信号是巨头的进入。据天眼查App显示,1月19日,比亚迪股份有限公司发布了一项名为“一种电子烟”的专利。电子烟可以通过各单元在电子烟上的协同工作徕米电子烟代工厂,计算出电子烟当前剩余的可抽口数,并显示在显示屏上。据业内人士透露,不仅是比亚迪,TCL等多家企业也在布局电子烟产业,准备分一杯羹。这会加速行业竞争,但也说明行业足够吸引资金。

业内最大的担忧是政策监管问题。自2017年5月起,我国加热不燃烧被纳入国家烟草专局监管范围。从2020年7月开始,烟草专局将重点关注电子原子化烟行业。专项整治。

2021年1月18日,2021年全国草业工作电视电话会议将在北京召开。工信部党组书记、部长肖亚青出席会议并讲话。肖亚青强调,要严厉打击烟秸秆制品的非法交易,规范电子烟的管理。这一点特别重要,因为它是为了规范市场,而不是完全禁止它。目前,官方中文烟系统也正在进入市场,其中四川中烟旗下的电子烟品牌功夫已经在成都开店。

根据目前的分析,可能的政策法规:包括税收,目前电子烟还没有被定义为“烟草”。目前,机身归为电子产品,烟油为食品,电子烟作为一般消费品征税。如果按烟对草地征税,成本和税收都会增加;对于牌照的发放,产业链上的企业需要申请成为参与者的资格。

但无论如何,一旦有明确的政府措施,靴子实际上已经落地。这对行业来说是件好事,就像监管游戏牌照一样。以免长期徘徊在灰色的边缘。对于政府来说,还可以增加收入,方便管理。包括严格管理销售渠道,不允许未成年人使用。标准一旦定下来,实际上对现有的玩家是有好处的。因为新玩家的进入壁垒会增加。就像游戏一样,一旦版本号发生变化,现有的游戏玩家必然拥有先发优势。

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